Cifra sin precedentes en las ganancias de las compañías españolas.

Muchos en el mercado se preguntan cómo pueden las Bolsas estar en máximos históricos con la desaceleración económica global vigente y la elevada incertidumbre geopolítica. Y la respuesta es simple. Lo que justifica la euforia bursátil son los resultados de las empresas. En España, el viernes terminó el plazo para que las compañías cotizadas enviaran sus cuentas anuales a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). El balance agregado anuncia una cosecha histórica para las cuentas corporativas. Los grupos nacionales ganaron 71.118 millones de euros en 2025, los mayores beneficios jamás vistos y una cantidad que supone un incremento del 4,36% frente a las cifras logradas en 2024, ejercicio que tenía hasta ahora el récord.

El avance de los balances fue global entre el conjunto de las firmas, si bien en esta etapa el mayor repunte de las utilidades se dio en el ámbito de las sociedades de mediana y pequeña dimensión. Puntualmente, mientras los integrantes del Ibex 35 —sin contar a Inditex, que posee un ciclo contable atípico que no coincide con el año natural— percibieron 59.763 millones de euros, solamente un 2,56% más —una subida discreta que se justifica sobre todo por el efecto adverso de los abultados saldos negativos de 4.318 millones de Telefónica debido a la enajenación de cuatro divisiones en Latinoamérica y el desembolso del ERE—, mientras que el rendimiento de los otros colectivos del parqué escaló un 14,95%, llegando a los 11.354 millones de euros.

Eso sí, entre tanta euforia, la temporada de resultados también evidenció algunas debilidades. Tras varios años de crecimiento robusto, las ventas emiten síntomas de agotamiento. La facturación es el corazón que bombea al conjunto de las cuentas de resultados y, si empieza a fallar, saltan las alarmas. En concreto, los grupos cotizados españoles ingresaron en 2025 un total de 805.969 millones de euros, cantidad que supone apenas una mejora del 0,6%. ¿Por qué esta incipiente debilidad no se traslada a los beneficios? Al margen de determinados apuntes extraordinarios, las compañías aplican una política de costes controlada, y eso permite lo que en la jerga se conoce como el apalancamiento operativo, es decir, que mejoras leves de los ingresos se traduzcan en beneficios mayores. La prueba de esta estrategia se observa en el resultado de explotación —partida que, grosso modo, viene a destilar las cifras más puras de las empresas al descontar a las ventas los gastos—, que, en términos agregados, fue de 116.245 millones de euros en 2025, un 8,16% más.

Los negocios en España tuvieron un comportamiento ligeramente más flojo que las actividades exteriores. De hecho, los ingresos generados en el mercado doméstico por los grupos del Ibex 35 sumaron 190.613 millones en 2025, un 1,6% menos, mientras que las filiales internacionales aportaron 363.411 millones, un 0,07% más que un año antes. El 65,59% de la cifra de negocio lograda en el Ibex ya procede del extranjero, mientras que el mercado nacional aporta el 34,41%.

Desde un punto de vista sectorial, el gran motor de las cuentas corporativas volvió a ser un año más el bancario. Las seis entidades financieras incluidas en el Ibex 35 —Banco Santander, BBVA, CaixaBank, Bankinter, Banco Saba­dell y Unicaja— ganaron de manera agregada 34.000 millones de euros, un 7% más. Los ingresos por comisiones mostraron fortaleza, aunque el margen de intereses —la diferencia entre lo que cobran por prestar dinero y lo que pagan por los depósitos— tuvo un comportamiento más discreto como consecuencia de las rebajas en los tipos de interés aplicadas por el Banco Central Europeo (BCE).

Banco Santander fue, con diferencia, la empresa española cotizada que más dinero ganó en 2025. La entidad presidida por Ana Botín tuvo un resultado neto de 14.101 millones, un 12,14% más. España y el Reino Unido fueron los mejores mercados para el Banco Santander el pasado año, seguidos por el negocio mexicano. En cambio, la actividad brasileña tuvo un comportamiento prácticamente plano debido, sobre todo, al impacto negativo de los tipos de cambio.

“En 2025 volvimos a alcanzar resultados récord. Sumamos ocho millones de nuevos clientes y logramos ingresos por comisiones récord, al tiempo que mantuvimos una sólida posición de capital”, destacó Botín. “Aunque la situación geopolítica es ahora más volátil que el año pasado, el escenario macroeconómico global sigue siendo positivo para el Santander. Esperamos que los ingresos sigan creciendo y que los costes disminuyan, lo que nos permitirá mayores beneficios en 2026 y 2027”, añadió. Esta semana, el Banco Santander presentaba su nuevo plan estratégico, en el que prevé ganar 20.000 millones en 2028.

En segunda posición entre los grupos cotizados en cuanto a ganancias se situó el BBVA. En el año en el que su intento de quedarse con el Sabadell fracasó, la entidad presidida por Carlos Torres se apuntó un beneficio de 10.511 millones de euros, un 4,5% más. México continúa como primer mercado del grupo y aporta el 45% del beneficio, frente al 36% de la división española. A diferencia de la tendencia generalizada en el sector, BBVA sí logró mejoras en su margen de intereses. “El pasado 2025 fue otro año excelente en el que hemos logrado un resultado récord. Destaca nuestra capacidad para crecer, y, además, hacerlo de una forma rentable. Avanzamos a buen ritmo en el cumplimiento de nuestro plan estratégico, basado en poner al cliente en el centro de todo lo que hacemos”, destacó Torres.

Saltan chispas

Además del ámbito bancario, la industria energética también impulsó los beneficios obtenidos. Iberdrola, Endesa, Naturgy, Repsol, Enagás y Redeia obtuvieron conjuntamente 13.249 millones de euros durante 2025, lo cual representa una subida del 18% en comparación con 2024.

Iberdrola ocupó el tercer puesto de la clasificación en cuanto a beneficios se refiere. La eléctrica dirigida por Ignacio Sánchez Galán se apuntó un resultado neto de 6.285 millones de euros, un 12% más. El negocio de redes fue el catalizador de las cuentas, gracias a la mayor base de activos regulados. Por mercados, la filial británica y la estadounidense destacaron por su comportamiento. Galán, durante la presentación de las cuentas y las perspectivas para los próximos años, se mostró exultante: “Afrontamos nuestro 125º aniversario con una capitalización récord y con grandes perspectivas. Esperamos alcanzar un beneficio neto de 7.600 millones en 2028, destinando cerca de 20.000 millones a dividendos entre 2024 y 2028”.

Un sentimiento de confianza parecido marcó el informe de resultados de Endesa. La empresa liderada por José Bogas informó de una subida en sus ganancias del 16,4%, alcanzando los 2.198 millones. Asimismo, la firma energética perteneciente a la italiana Enel dio a conocer junto a su balance de 2025 la actualización de su estrategia para 2026-2028, la cual contempla el programa de inversiones más ambicioso de los pasados 12 años: 10.600 millones de euros. Del desembolso global proyectado, el 52% se destinará a las infraestructuras de redes eléctricas, un segmento que aumenta un 40%.

Bajo un escenario de cotizaciones estables para el crudo y el gas junto a márgenes de refinado contenidos, Repsol obtuvo beneficios de 1.899 millones de euros, lo que supone un incremento del 8,14% respecto al ejercicio previo. “El pasado 2025 fue otro año de sólido desempeño para la compañía, con avances significativos en todas nuestras prioridades. En este sentido, y considerando los cambios macroeconómicos, regulatorios y geopolíticos, es momento de actualizar nuestras métricas operativas y financieras, aunque nuestros principios estratégicos no cambian”. Durante la exposición de los resultados financieros, el consejero delegado de Repsol, Josu Jon Imaz, comunicó que para 2026 elevarán por encima del 50% la extracción de petróleo en Venezuela, buscando multiplicar por tres dicha cifra en un trienio. “Ahora tenemos una situación mejor que hace unos meses”, admitió Imaz después de la actuación de EE UU en la nación caribeña y la detención del presidente Nicolás Maduro.

El ladrillo brilla

El auge que experimenta el sector residencial comienza igualmente a reflejarse en los balances empresariales, abarcando desde las compañías promotoras tradicionales hasta las socimis enfocadas en oficinas, complejos comerciales o naves logísticas. Las seis principales firmas inmobiliarias que cotizan en bolsa (Colonial, Merlin Properties, Metrovacesa, Neinor, Realia y Renta Corporación) obtuvieron un beneficio neto agrupado de 1.442 millones de euros, un dato que representa una subida del 93% respecto al año anterior.

Neinor, verbigracia, ha experimentado un estímulo dual en sus balances: primeramente, la incorporación de Aedas, constituyendo la principal desarrolladora inmobiliaria de la nación; y, además, la agitación que atraviesa el sector inmobiliario. Bajo este escenario, las ganancias netas alcanzaron los 123 millones, casi duplicando la cifra del ejercicio previo. “Hemos superado nuestros objetivos operativos, reforzado nuestro balance y cerrado la mayor operación residencial en España en más de una década, creando el líder nacional del sector”, admitía su primer ejecutivo, Borja García-Egotxeaga.

A pesar de su enorme peso, el sector turístico sigue infrarrepresentado en la Bolsa española. Sin embargo, las compañías cotizadas ligadas a este negocio muestran la solidez de una industria que en 2025 batió su récord con un total de 97 millones de turistas extranjeros. Esa bonanza de turistas ha quedado reflejada, por ejemplo, en las cuentas de Meliá. La cadena hotelera mejoró un 21% sus ganancias, situándolas en 170 millones de euros. “El pasado año volvió a poner a prueba la fortaleza del turismo en un entorno geopolítico y económico complejo. Pese a la normalización del crecimiento tras la gran recuperación posterior a la pandemia, la demanda turística mundial se mantuvo robusta, consolidando al sector como uno de los principales motores de la economía global”, destacó su presidente y consejero delegado, Gabriel Escarrer.